原油市场受到沙特“黑天鹅事件”的影响-灵石新闻
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库存季度-原油市场受到沙特“黑天鹅事件”的影响

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古巴首任国家主席

宏观面与基本面共振

全球經濟數據不佳儘管9月美國新增就業崗位13.6萬個,失業率從8月的3.7%降至3.5%,但美國ISM發佈的非製造業指數顯示,ISM非製造業指數9月為52.6,低於市場預期,該國服務業的新訂單增長在9月也有所放緩。道瓊斯指數在我國國慶節期間下跌超過800點,標普500指數跌幅也逼近2%。

放眼全球,原油庫存絕對水平已經在前段時間的去庫影響下處於歷史偏低水平,OECD商業原油庫存目前低於5年均值,降至10億桶左右。未來一段時間,受到OPEC堅定減產的持續影響,可能會出現供需增速同步放緩的情況,所以我們需要在累庫程度方面維持謹慎態度。EIA發佈的數據顯示,今年上半年,美國原油出口量為日均290萬桶,較2018年上半年增加96.6萬桶。不過,在取暖油的消費增量與IMO限硫令真正對市場產生提振前,筆者暫未發現新的需求增長點。

美國用油旺季將過伴隨着北半球天氣轉冷,美國用油旺季即將過去。據美國能源信息署統計,截至9月27日當周,美國原油庫存較前一周增長310萬桶,當前原油庫存比去年同期高4.6%,與過去5年同期持平。美國煉廠加工總量平均每天為1601.7萬桶,比前一周減少49.6萬桶;煉油廠開工率為86.4%,較前期下降3.4個百分點。高產並不會因為貝克休斯鑽井數量暫未增長而改變。車用汽油、餾分油及航空煤油需求均較去年同期降低。筆者認為,隨着10月的到來,美國原油去庫將逐步被累庫替代。

值得注意的是,今年以來,美國與部分中東國家之間政治氛圍緊張,多次發生油船扣押等系列事件,但回歸到對油價的影響上,筆者發現,市場對小型事件的反應愈加平淡。換言之,除非影響生產及需求不可預測情況的發生,否則不建議投資者過分高估其對油市的擾動,需要冷靜具體分析事件的潛在影響。

宏觀消息面仍舊複雜9月,原油市場受到沙特「黑天鵝事件」的影響,價格大幅跳漲。儘管當前消息面仍舊複雜,但從國家利益角度分析,沙特阿美重啟IPO需要一個高油價環境。此次突發事件,由於涉及沙特50%左右的產能,所以該國沒有理由為了高油價而犧牲自身的出口市場份額。沙特阿拉伯新任能源大臣阿卜杜勒—阿齊茲·本·薩勒曼10月3日確認,沙特原油產量完全恢復到遇襲前水平,今後將集中精力推動油氣巨頭阿美公司首次公開募股(IPO)。

國慶節期間,外盤原油價格持續下跌。10月4日,美國西得克薩斯輕質原油2019年11月期貨結算價為每桶52.81美元;倫敦布倫特原油2019年12月期貨結算價為每桶58.37美元。9月30日,我國原油期貨2001合約報收於436.9元/桶。

綜合以上分析,我國原油期貨在國慶節假期處於休市狀態,考慮到內外盤的高相關性,上海原油期貨可能會在國慶節後跟隨外盤迎來小幅回調。另外,對國際油價筆者維持中性看法,儘管外盤在國慶節期間連續下跌,但底部支撐仍舊存在,過低的油價也不符合大部分產油國的利益訴求,所以不建議投資者過分悲觀。最近一段時間,宏觀面仍舊主導風險資產市場的變動節奏,建議投資者密切關注中美貿易談判等事件進展,輕倉參与,以防範突發消息對盤面的影響。

歐洲方面,受到英國脫歐預期的影響,投資者心態偏謹慎,歐洲斯托克600指數下跌2.7%。相關機構預期,英國第三季度國內生產總值可能下降0.1%,陷入技術性衰退。總體來說,宏觀面對消費端的影響不斷加深,未來一個季度需求將成為決定油價變動方向的根本性因素。

筆者認為,此次突發性事件提高了中東地緣政治風險溢價,但對油價的階段性影響將伴隨着時間的推移而逐步減小。不過,考慮到美伊關係仍舊緊張,第四季度需要重點關注中東地緣政治氛圍的變化,不排除「黑天鵝事件」在該地區重演。

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