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成交评级-发行等级方面,主体评级AAA级占比58.68%

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四、事件概覽本期負面事件有,中國華陽經貿集團有限公司未按時兌付利息、三鼎控股集團有限公司未按時兌付回售款和利息、西寧城市投資管理有限公司擔保人評級調低、寶塔石化集團有限公司未按時兌付本息、上海華信國際集團有限公司未按時兌付利息、中國華陽經貿集團有限公司兌付風險警示、瀋陽機床(集團)有限責任公司未按時兌付利息、瀋陽機床(集團)有限責任公司兌付風險警示、安徽省外經建設(集團)有限公司未按時兌付本息、吉林利源精製股份有限公司未按時兌付本息。

三、等級變動3.1、正向變動本期主體評級正向級別調整的企業共2家,涉及商業貿易和建築裝飾行業,均為地方國有企業。本期債項評級正向級別調整的共有1家企業的4隻債券,為主體評級正向級別調整的企業。

國海研究*靳毅團隊投資要點一級市場發行規模方面,本期信用債(含企業債、公司債、中票短融、PPN)發行總規模

風險提示關注信用風險事件對整體利差的影響。

一、一級市場1.1、發行數量發行規模方面,本期信用債(含企業債、公司債、中票短融、PPN)發行總規模2313.54億元,償還總規模1911.82億元,凈融資額401.72億元。發行類型方面,本期信用債發行中短融佔比35.79%,企業債佔比3.50%,公司債(含私募)佔比31.76%,中票佔比21.96%,PPN佔比6.98%。

1.3、發行等級按發行額來看,主體評級AAA級發行額1306.50億元,佔比58.68%,AA+級466.10億元,佔比20.93%,AA級432.44億元,佔比19.42%。

發行行業方面,本期信用債發行行業主要包括建築裝飾、綜合、公用事業、非銀金融、鋼鐵、房地產、採掘。發行金額佔比21.95%、18.67%、13.69%、7.5%、6.67%、5.24%、4.83%。

事件概覽本期負面事件有,中國華陽經貿集團有限公司未按時兌付利息、三鼎控股集團有限公司未按時兌付回售款和利息、西寧城市投資管理有限公司擔保人評級調低、寶塔石化集團有限公司未按時兌付本息、上海華信國際集團有限公司未按時兌付利息、中國華陽經貿集團有限公司兌付風險警示、瀋陽機床(集團)有限責任公司未按時兌付利息、瀋陽機床(集團)有限責任公司兌付風險警示、安徽省外經建設(集團)有限公司未按時兌付本息、吉林利源精製股份有限公司未按時兌付本息。

2.4、信用利差採用各期限各等級中債中短期票據收益率與對應期限的中債國開債到期收益率之間的差異作為信用利差標的。2019年9月30日,AAA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為39.67BP、36.53BP、38.50BP,分別變動5.25BP、1.72BP、-2.67BP;AA+級1年期、3年期、5年期信用利差分別為56.67BP、54.53BP、63.50BP,分別變動4.25BP、0.72BP、-3.67BP;AA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為69.67BP、87.53BP、117.50BP,分別變動-0.75BP、0.72BP、-2.67BP。3年期不同等級信用利差走闊,5年期不同等級信用利差走弱。

二、二級市場2.1、交易概況本期信用債合計成交4420.98億元。分類別看,中票、短融、PPN分別成交1691.65億元、900.59億元、393.65億元,企業債和公司債分別成交269.30億元和165.79億元。

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2.3、期限利差採用AAA級各期限中短期票據的差異作為利差標的。2019年9月30日,3年期與1年期、5年期與1年期利差分別為34.51BP、68.48BP,相比於9月20日分別變動1.86BP、-0.79BP。3年期中票期限利差小幅走闊,5年期中票期限利差小幅走弱。

2.2、收益走勢本期3年期各等級中票收益率均有所回升。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分別變動2.95BP、1.95BP、1.95BP至3.47%、3.65%和3.98%;5年期AAA、AA+、AA中票收益率分別變動0.30BP、-0.70BP、0.30BP至3.81%、4.06%、4.60%。

二級市場本期信用債合計成交4420.98億元。銀行間市場是公用事業比較熱門,交易所市場是房地產行業受到較多關注。本期3年期各等級中票收益率均有所回升。期限利差方面,3年期中票期限利差小幅走闊,5年期中票期限利差小幅走弱。信用利差方面,3年期不同等級信用利差走闊,5年期不同等級信用利差走弱。

3.2、負向變動本期主體評級負向級別調整的企業共2家,涉及綜合和傳媒行業,其中1家為地方國有企業,1家為民營企業。本期債項評級調低的共有1家企業的6隻債券,為主體評級負向級別調整的企業。

五、風險提示關注信用風險事件對整體利差的影響。

1.2、發行利率發行利率方面,從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看,AA級以上發行利率均處於上升或持平態勢,AA-級發行利率有所分化。

等級變動本期主體評級正向級別調整的企業共2家,涉及商業貿易和建築裝飾行業,均為地方國有企業。本期債項評級正向級別調整的共有1家企業的4隻債券,為主體評級正向級別調整的企業。本期主體評級負向級別調整的企業共2家,涉及綜合和傳媒行業,其中1家為地方國有企業,1家為民營企業。本期債項評級調低的共有1家企業的6隻債券,為主體評級負向級別調整的企業。

上周銀行間成交最活躍的個券是19中電信SCP010、19南電MTN008、19電網SCP005、19陝有色MTN003、19湘高速SCP003、19陝延油CP003、19中電投SCP025、19中鐵建MTN001、19光明SCP003、19南電MTN007,銀行間市場是公用事業比較熱門。上交所最活躍的個券前五位則是19華潤02、16南網01、16中油05、19椒江01、19中車G1,深交所則是17合景04、19蘇電03、16富力11、18融創03、19中金01,交易所市場是房地產行業受到較多關注。

2313.54億元,償還總規模1911.82億元,凈融資額401.72億元。發行利率方面,從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看,AA級以上發行利率均處於上升或持平態勢,AA-級發行利率有所分化。發行等級方面,主體評級AAA級佔比58.68%,AA+級佔比20.93%,AA級佔比19.42%。

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